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【年度申诉――玻璃】供需略宽松格式下年内节拍是合键

时间:2022-01-08 12:14 点击次数:166

  在计策大标的没有转向的背景下,地产行业自发回暖仍有待光阴,短期行业仍将面临阵痛期。前端拿地、新开工的持续走弱将慢慢传导到地产后端举措,改日施工、竣工数据将逐级走弱,从增速放缓走向负增进。在近期计谋角落减弱后,异日有限的血本更始将偏浸用于保交付、落成方面,加上交房刚性束缚和民生庇护保交付的煽惑,估计今年下半年被缓期的后端须要会在明年上半年有所释放,届时对玻璃需求将构成必定提振。明年下半年着手,随着施工、落成数据的逐级走弱,玻璃需要或呈渐进式走弱态势。别的,从中历久角度,单位建筑面积玻璃用量提升这一趋势将抵消一面来自地产端的负面困难。

  漫长来看,现阶段17万吨/天操纵的日熔量水平很难另有大幅增添的可以。近年来玻璃产能战略的接续收紧如故从源头上封堵住了行业无序添加的可能,玻璃供应端根蒂处于存量博弈阶段。当前玻璃坐蓐利润已经较高点大幅下滑,接头到市场处境的改观,后续厂家在对待产线燃烧复产方面将希奇留意。另外,方今墟市上超窑龄服役的产线比拟多,也将推广后续被动放水的产线数量。从全年角度,他估算明年浮法玻璃产量或较2021年下滑2%控制。从时节性角度,每年一季度淡季时产线冷修会比拟多,独特是当前厂家库存压力较大、价钱阐发凶险也将扶直一季度厂家冷筑渴望。

  2022年浮法玻璃年度供需差约为214万沉箱,呈供需略宽松款式,明年合厂家库存或较岁首小幅堆集。分阶段看,今朝邻近年终厂家库存尚未降到合理秤谌,加上每年年代至春节假期后厂家都市季候性累库,预计年后厂家库存将升至史籍同期偏高程度。我们比拟看好明年春节假期过后的厂家去库。

  长周期来看,地产下行周期开启将结束玻璃行业景气态势,带来价值振动重心的逐渐下移。年内节律上,全部人比较看好明年春节假期后的厂家去库,05合约或保存一定反弹动能,推举逢低布局05关约多单,2205合约或上行至2000元/吨相近。下半年动手,供需边际趋弱下,推荐逢高布局2301合约空单。

  今年以后,玻璃价钱败露明确的前高后低态势,期价蜕变点在7月下旬,现货价格则在国庆节后大幅下行:

  春节后至3月上旬玻璃期现货代价接连高涨,本轮行情主要源于主旨办法在节后洪量补货促进原片厂家大幅去库,从而推升商场的做多热中。从3月中旬至4月上旬,前期补库靠近尾声,交易商和加工企业以消化大家方库存为主,岁月厂家出库速度懂得放缓,玻璃代价走势趋稳。4月中旬至5月中旬,玻璃价格开启新一轮高涨,本轮上升触发地位急急有三方面:首先,4月中下旬沙河地域几条蓄谋复产的出产线均延后点燃,墟市对供应增进的预期减少;其次,末尾房地产企业对玻璃现货代价的接受水准垂垂增添,加工企业订单数量在环比抬举,五一期间的玻璃现货市场也根底没有受到假期地位的用意,一连了前期较好的需求水准;再次,随着交往商和加工企业的社会库存获得有效花费,中央步调入手增添从原片厂家的采购量,4月中旬入手玻璃厂家库存再度大白去化。

  5月中旬至6月底,玻璃代价走势集体趋稳,市场心理较前期降温。一方面是前期现货价格涨幅过速过高,商场中庸俗须要时候消化;另一方面一面区域生产线燃烧复产的疾度环比加快,加上6、7月份季候性淡季到来,基本面较前期边际转弱。7月初入手玻璃价值再度大幅上扬,本轮行情的触发名望在于7月初动手玻璃厂财富销较前期转好,厂家解散了5月下旬之后的累库态势,库存出手去化,从而提振了市集信心,多头心情再度被焚烧。

  7月下旬之后,在几个突发因素(洪灾、疫情以及工信部代价茶话会等)的负面影响下,玻璃期价自豪位入手回调。8月份恒大事件发酵,地产预期着手转向,受市场负面情绪的效用,卑劣加工企业和买卖商采购偏稳重,加大本身库存花费,厂家库存自7月低点动手积聚。相对期价的大幅下挫,时候现货价格发挥集体照旧相比坚挺的,走势坚韧为主,坐蓐企业多挺价运行,以时间换空间,寄志向于后续旺季必要启动来促使出库好转。

  国庆节后,地产需求端的扫兴预期慢慢赢得印证,随着厂家库存压力凸显,现货价钱也入手大幅回调。今年玻璃旺季必要失踪的中心理由在于地产本钱偏紧导致给到平凡加工企业的订单量缺乏,此外能耗双控岁月个体地域的限电计谋也效力了鄙俚加工企业的开工。而玻璃供应端由于刚性属性,受限产计策扰动有限,供强需弱花式下,国庆节后玻璃期现货代价毗邻大幅下挫。

  11月中旬着手玻璃现货跌势趋缓迹象比较清楚,期价也自低位有所反弹。本轮反弹的中心驱动在于提供减量和必要厘革。在出产利润大幅下滑和厂家库存延续累积的双沉压力下,11月中旬入手有冷修打算的产线变多,从而给到了市场必定的供给减量预期。需要方面, 11月中旬下手,厂家出库有所进展。一方面看待房地产企业来谈,玻璃现货价钱的大幅下调降落了采购本钱,给到玻璃加工企业的订单量有小幅增多,平凡采购玻璃原片的速度环比有所培植;另一方面11月份北方区域加入赶工期,存在肯定赶工须要,而南方地区加工企业限电效力也已消弭,开工境况环比有小幅改造。供需本原面的边缘改造提振了市集信仰,也给到了盘面必定支持。

  今年上半年,在低基数及疫情后市场惯性的激动下,地产出售端络续了昨年下半年尔后的热度。1-6月份世界商品房累计贩卖面积较昨年同期添加了27.7%,较19年同期也推广了17%独揽。然而自7月下手,地产销售开始恶化,单月同比降幅显露增多。7-11月份寰宇商品房累计发售面积较旧年同期降低了14.7%,较19年同期低沉了5%把握。

  下半年从此,销售端明晰走弱的泉源是多方面的:最先,为了驾御上半年过热的出售和房价高潮,下半年政府调控战略进一步收紧,7月以后中心多次召开聚会表态房地产市集调控,位子政府也出台各类限价、限售、限购等策略,全方位策略调控下,供需两端均受到负面效率;其次,主流房企爆出本钱题目培育投资者购房顾忌,房地产税试点加疾加重商场观望心境,从而加剧了贩卖下行;再次,由于资本急促,房企对出售回款的仰仗加大,有加大打折力度尽快回笼血本的需求,导致销售市场逐鹿热烈,购房者查看心思进一步飞腾。8月从此宇宙商品房出卖均价回落,但贩卖面积增速接续低位,房企“以价换量”成绩凶险。

  固然近期房地产计谋端有角落宽松的迹象,房企也主动促销,以价换量,但现时商场情况下,购房预期转向已难以逆转,出卖不见发达,房企在销售端的压力接连。而且在“房住不炒”、“稳地价、稳房价、稳预期”的要求下,后续计策减少空间也有限。满堂来看,大的策略没有转向的配景下,市场需要的自觉回暖仍有待光阴。

  8月份恒大爆雷后,其已售期房烂尾的可能性大大扶直,也用意集体商场对期房完工的崇奉。后续还有几家房企爆出公然债务背信或许理财兑付风险事变,房企血本急急垂垂成为共识,期房能否准期完成成为潜在购房者的中心磋议因素,受此感化,期房商场的贩卖景风韵清楚回落。下半年今后,天下商品房期房贩卖占比逐月回落,出卖端低迷也导致房企出卖回款增速延续走低。

  另外,房企活动性问题无间呈现激发金融机构对投放血本太平性的忧虑,房企外部融资难度进一步扶直,国内贷款增快贯串六个月负弥补。在发卖回款增速回落和信贷融资渠路碰钉子的环境下,国内房企还面临着债务偿付压力。据统计,2021、2022年国内房企共需清偿美元债541、547亿美元,均为归还大年,刚性偿付进一步加大了房企资金压力。

  即使9月往后中心几次提及“两个维持”,条款周旋房地产信贷平稳有序投放,但10月、11月份房企具体到位本钱同比降幅仍在补充,计策全部落地和商场各主体信仰恢复都必要时间,短期行业仍将面临阵痛期。

  受房企血本压力影响,下半年地皮市集亦不乐观。上半年受销售端景气向好的提振,第一批蚁合供地揭发较高热度。下半年今后,在政策汇集调控下墟市休养压力增长,为反应“稳地价”条款,一般都会延期挂牌并治疗土拍端正,严查购地自有本钱根基等,房企资金承压下拿地愿望和拿地本事降低,第二批次土拍降温明明。从100大中都会土地市集交易境况看,下半年以后虽然地盘供给面积增速有所回升,但成交面积增疾一连低迷态势。

  土地成交面积缩量制约可开工界限,加上出售端低迷和血本压力凸显,房企新开工积极性进一步降落,新开工面积单月同比增速在下半年加疾回落。

  在守旧清楚框架中,地产周期多数屈从“发售―拿地―开工”的链条举办传导,房企地皮储藏推广将导致接济新开工的来源被减少,从提供端对未来新开工构成肯定制约。除此除外,虽然今年上半年发售端施展较为景气,但主流房企对房地产墟市的隆重预期并未发作更动,头部房企的目标添加率频年来呈不断下降趋势。而下半年调控策略加码和房贷利率抬升进一步加强了房企对出卖端的中漫长小心预期,另日房企将格外珍视资本回笼和库存去化,这也将在必定秤谌上下降另日新开工界限。

  比力地产前后端阐述,19年以后天下房屋施工面积增速下手超过新开工面积增疾,客岁房屋施工面积较19年增添了3.7%,房屋新开工面积较19年下滑了1.2%,今年此后这一趋势破裂万分明晰。

  大家们在之前的半年报平分析过,导致今年以后地产前后端瓦解分外明显的告急根源一方面来自竣工交付周期下后端存在赶工压力,另一方面来自“三道红线”压力下房企火急必要鼎新财务指标以顺心禁锢规定。从2021年起“三路红线”脱手在地产全行业全数践诺,而罢休2020岁尾,一般房企剔除预收的财产负债率仍跨越70%,据70%的监禁红线还有差距。为改革剔除预收的家当负债率这一指标,从财务可行性角度,房企须要加快预售资源的施工、完成结转和收入确认来添加净利润,以此优化家当负债表。

  今年上半年,虽然新开工发扬低迷,但施工面积增速连续扞卫在高位,房企在准确加快鞭策已开工项办法施工进度。参加下半年,房企血本偏紧也遭殃了项宗旨施竣工,施工面积增速较上半年清爽下滑。但在交房刚性周期以及民生护卫保交付的支柱下,后端施工增快的下滑幅度要小于前端新开工。

  从较长周期的地产联系数据看,表征前端的新开工面积增快和表征后端的施工面积增速在18年之前根底同步变更。18年之后由于行业融资境况的一直收紧,房企选用高周转计谋,前后端增速改造脱手区别步。昨年入手地产行业的竣工交付压力出手慢慢呈现,疫情过后房企加速鼓励已开工项主见施工和竣工进度。今年以来叠加了“三途红线”的压力,房企责任浸点进一步向地产后端倾斜。往日端施展推导,客岁疫情过后到今年底地产后端均处于赶工期。不外今年下半年由于房企现金流压力真切变大,项目施工和完成程序也受到瓜葛,行业感觉旺季不旺。

  瞻望明年,所有人觉得固然近期房地产计策端有角落宽松的迹象,但一方面在“房住不炒”、“稳地价、稳房价、稳预期”的要求下,后续战略进一步减弱空间预计有限;另一方面战略改革反映到地产根源面须要时刻,别的此刻墟市各参与主体崇奉缺失,重塑崇奉也需要时间,短期行业仍将面临阵痛期。在政策大倾向没有转向的布景下,地产行业的自发回暖仍有待光阴。

  现阶段地产行业团体仍然出手步入下行周期,前端拿地、新开工的连接走弱将渐渐传导到后端步调,来日施工、竣工数据将逐级走弱,从增速放缓走向负加添。明年上半年地产后端环节或仍有支持,主要情由房企在中长久稳重预期和血本压力下,会尤其吝惜血本回笼和库存去化,在近期战略边沿减弱后,有限的血本更新将偏浸用于保交付、竣工方面,前端拿地和新开工预计仍会暂缓,加上交房刚性束厄和民生保卫保交付的激发,计算今年下半年被缓期的施完成须要会在明年上半年有所释放,下半年下手走弱迹象或展现得极端昭着。

  今年1-7月份谁国浮法玻璃表观须要量较旧年同期增添了11.6%,较19年同期弥补了9.5%,7月份之前浮法玻璃需求端持续了客岁四时度的强劲发挥。7月份过后,跟随着地产干系数据的恶化,浮法玻璃必要端也显露走弱,月度表观须要量接连低于18-20年同期程度。从粗俗深加工企业的订单环境看,7月从此各榜样深加工玻璃产量增速均显然下滑。

  与同在筑材板块的螺纹钢比较,同样是必要回落,7月之后玻璃必要表现要强于螺纹。81月玻璃表需较旧年同期下滑了13.8%足下,而螺纹表需较昨年同期下降约20%。究其原由,一方面是下半年尔后,虽然地产血本偏紧标题也波及到了项主张施完成方法,但在交房刚性束缚以及民生维护保交付的维持下,后端施工增速的下滑幅度要小于前端新开工,从而使得要紧用于地产后端办法的玻璃必要发扬更强极少;另一方面,随着环保和装筑条款先进,新房开窗面积在变大,双层、三层玻璃取得广博利用,从而扶植了单位建筑面积的玻璃用量,这一点也许从鄙俚各样板深加工玻璃的产销景遇中看出。去年四序度此后,国内夹层玻璃产量增快接续走高,产销状态好于其他们范例的深加工玻璃,今年下半年夹层玻璃产量增速的下滑幅度也清楚小于中空和钢化玻璃。

  展望明年,我们们感觉上半年玻璃必要端或有所扶助。今年下半年被宽限的地产后端需求或在明年上半年有所释放,届时对玻璃需求也将构成一定提振。下半年着手,随着施工、完成数据的逐级走弱,玻璃需求或也呈渐进式走弱态势,从增快放缓走向负添加。其余,从中经久角度,单位筑筑面积玻璃用量擢升这一趋势或将抵消局部来自地产端的负面打击。综关剖析,他估摸明年浮法玻璃需求增快在1%把握。

  今年年月至7月底,随着现货代价走高,浮法玻璃临蓐利润不绝大幅擢升。在高利润刺激下,4月下旬后,产线点燃快度清爽加速,在产日熔量下手爬升。到7月底时,浮法玻璃在产日熔量根基达到年内高位,约17万吨/天,较年初净增多6750吨/天。

  8月此后,玻璃厂家生产利润高慢点有所下滑,但在国庆节前仍偏护较高利润水平。而因由短期具备点火潜力的产线在之前几个月基础都已投复产,因此在此工夫玻璃在产日熔量基础没有转化。国庆节后随着玻璃现货代价的贯串大幅下挫,厂家临蓐利润加疾下滑。值得防备的是,即即是利润大幅回落,但国庆节后至今,玻璃在产日熔量仍然珍惜在17万吨/天左近,没有发觉大界限冷筑环境。究其源由,一方面是当前处于低利润程度的时候还比较短,厂家四季度今后的匀称利润程度与昨年四序度根蒂持平,厂家大领域冷筑动力亏折;另一方面11月份北方动手参加年终赶工期,仍有一个体赶工订单,南方地域在限电功用扫除后,加工企业开工情况环比也有小幅改革,本原面的边缘改变叠加原燃料价格的回落,11月下旬此后玻璃厂家临盆利润较低点有所回升,也培育了厂家短期不断保护坐蓐的志气。

  基于干系资讯对明年有焚烧/冷修蓄意的产线统计,明年策画焚烧产线的统共日熔量与谋划冷筑产线的一共日熔量根本持平。值得戒备的是,从往年环境看,产线燃烧/冷筑盘算平凡与实质施行生存较大分歧,后续需一直跟进各产线动态。

  历久来看,现阶段17万吨/天操纵的日熔量程度很难另有大幅填充的不妨。连年来玻璃产能计谋的无间收紧照旧从泉源上封堵住了行业无序填补的可能,玻璃供应端根源处于存量博弈阶段。今年国庆节前,在临蓐端不停高利润的刺激下,在产日熔量不停提拔,短期完全焚烧潜力的产线根底都已投复产。今朝玻璃临盆利润还是较高点大幅下滑,筹商到墟市境况的改造,后续厂家在对待产线焚烧复产方面或将极度把稳。另外,方今墟市上超窑龄服役的产线比拟多,窑龄十年以上的产线吨/天把握,也将增添后续被动放水的产线数量。

  从时令性角度,每年一季度淡季时产线冷修会比较多,冷修量普遍跨越焚烧量。异常是如今厂家库存压力较大、价值阐明不佳,现阶段的商场情况也将汲引一季度厂家冷修愿望。在墟市情况欠佳时将片面超窑龄产线顺势放水冷修也是厂家自立调理供需的一种权谋,一方面可以缓解厂家临盆运营压力,另一方面也能始末屈曲供应来维新代价环境。从最新清晰的环境看,1月份谋划放水冷筑的产线吨/天,占目下在产日熔量的2.7%足下。从终年角度,你们们估算明年浮法玻璃产量或较2021年下滑2%。

  今年8月份随着市集心境转弱,往还商和粗俗加工企业的采购开始变得审慎,以花费本人库存为主,玻璃厂家也开启累库模式。在9月下旬前,虽然厂家库存继续堆积,但一概库存依然处于往年同期偏低水平,所以厂家并不急于医疗现货价钱。国庆节后,由于旺季需要启动不及预期,加上在产产能升至年内高位,供强需弱样子下,厂家累库速度明晰加快,千万库存也超出了往年同期秤谌。到11月中旬时,厂家库存量如故高达4353万重箱,而往年同期的库存量都在3000万重箱以下。络续累库压力下,国庆节后厂家现货价钱也迎来了大幅调养,商场成交价格全部要点较节前明确下移。

  从时令性角度,往年国庆节后玻璃厂家都会下手季候性去库,但今年四时度前期由于供需恶化导致厂家发觉反季节性累库,一直到11月中旬库存才动手去化。11月中旬下手,玻璃厂家出库较前期有所发展。告急源由现货价钱大幅下调后,生意商和粗俗加工企业的补库主动性有所培植,加上北方地区加入岁暮赶工期,存在必定赶工需要,而南方地域在限电影响湮灭后,加工厂开工境遇环比也有小幅改变,供需周围改革唆使厂家去库。

  从两大基准交割地河北和湖北的厂家库存转移环境看,今年年后两地厂家去库幅度都比拟大,额外是河北,7月底之前本地厂家陆续偏低库存运行,偏低库存也对现货价格构成了有力增援。今年5月初和7月初的两波现货涨价潮中,华北区域厂家的涨价幅度都是最大的,并激动其全班人们地区联动上升。8月今后,由于供需情况恶化,华北厂家脱手累库,累库速度和幅度超过市集预期,在11月中旬时库存水平照旧清爽高于往年同期,也超过了年后季节性累库的高点。11月中旬后,华北厂家出库环比有所改良,库存有必定幅度的裁减,但切切库存秤谌仍旧偏高。临近年尾,本地厂家去库压力相比大。12月下旬以来,北方区域由于气象转冷仍旧不稳当室外施工,北方厂家为了推广库存压力只能加大向南方地区发卖的力度,从而也对其我们地区的玻璃现货市集形成了必定压力。

  另一基准交割地湖北自8月往后也明确累库,11月中旬后当地厂家以加添出库和回笼资金为主,出厂价调理幅度较大,对外出售的优势相比明晰,而今厂家库存与昨年同期根蒂持平。由于库存去化水准较好,12月上旬时本地厂家报价有所上升,但落原形况集体。12月下旬从此,由于部分华北地域厂家经历扶助运费的式样加大了对华东和华普通地的出售力度,导致当地厂家出库压力变大,个人华中区域厂家现货代价也动手有所调整。

  今年下半年由于墟市环境恶化,导致以供需差表征的供给过剩水平远超往年,玻璃厂家库存超预期累积。基于他们前文的预估,2022年浮法玻璃产量或较2021年下滑2%独揽,而需求或较2021年教育1%把握,2022年浮法玻璃年度供需差约为214万重箱,呈供需略宽松名堂。

  分阶段来看,每年年代至春节假期后都是厂家季候性累库的时间,普遍情况下,厂家岁暮前要周旋低库存状况过冬过年。但是,今年11月中旬后厂家库存当然有所淘汰,但万万程度照样偏高。邻近岁晚,目下厂家库存尚未降到闭理程度,加上后期季节性累库,估量年后厂家库存将升至史书同期偏高水准。全班人比较看好明年春节假期后厂家去库,一方面是每年一季度淡季时产线冷筑境遇会比较多,极端后续厂家库存压力偏大、代价阐明凶险也将扶直一季度厂家冷筑欲望;另一方面今年下半年被缓期的地产后端须要或在明年春节假期过后有所释放,届时中俗气补库需要将拉动厂家去库。从全年角度,基于谁们对供需差的估算,明年闭厂家库存或较年月小幅积蓄。

  须要方面,在计策大对象没有转向的布景下,地产行业自发回暖仍有待时光,短期行业仍将面临阵痛期。前端拿地、新开工的无间走弱将慢慢传导到地产后端办法,将来施工、完成数据将逐级走弱,从增速放缓走向负填充。明年上半年地产后端或仍有支柱,告急路理房企在中历久庄重预期和血本压力下,会特别着沉血本回笼和库存去化,在近期计策边际放松后,改日有限的血本改造将偏重用于保交付、完成方面,加上交房刚性束缚和民生保护保交付的怂恿,预计今年下半年被脱期的施完成需求会在明年上半年有所释放,届时对玻璃须要也将构成必然提振。明年下半年脱手,随着施工、竣工数据的逐级走弱,玻璃需要或也呈渐进式走弱态势。其余,从中悠久角度,单位修建面积玻璃用量扶助这一趋势或将抵消个体来自地产端的负面妨害。综关解析,我揣测明年浮法玻璃须要增速在1%阁下。

  供应方面,经久来看现阶段17万吨/天独揽的日熔量程度很难再有大幅增长的或许。连年来玻璃产能策略的一连收紧照旧从泉源上封堵住了行业无序扩展的能够,玻璃供应端根底处于存量博弈阶段。眼前玻璃临蓐利润依旧较高点大幅下滑,磋议到商场境况的转动,后续厂家在对付产线点燃复产方面将稀少轻率。其它,而今墟市上超窑龄服役的产线相比多,也将增补后续被动放水的产线数量。从全年角度,我估算明年浮法玻璃产量或较2021年下滑2%阁下。从时节性角度,每年一季度淡季时产线冷修会比较多,特地眼前厂家库存压力较大、价值阐明欠安也将汲引一季度厂家冷筑梦思。

  库存方面,基于所有人对供需两端的估算,明岁终厂家库存或较岁首小幅聚积。分阶段来看,邻近腊尾厂家库存尚未降到合理程度,加上每年年月至春节假期后厂家城市季节性累库,估量年后厂家库存将升至汗青同期偏高水平。所有人比较看好明年春节假期后的厂家去库,一方面是每年一季度产线冷筑环境会相比多,稀奇如今厂家库存压力偏大、价值表现危险也将选拔一季度厂家冷修愿望;另一方面今年下半年被延期的地产后端须要或在明年春节假期后有所释放,届时中鄙俗补库将拉动厂家去库。

  长周期来看,地产下行周期开启将结束玻璃行业景气态势,带来价格震撼主题的逐步下移。年内节拍上,所有人比较看好明年春节假期后厂家去库,05合约或保存必定反弹动能,保举逢低组织05合约多单,2205合约或上行至2000元/吨附近。下半年下手,供需边缘趋弱下,推选逢高组织2301关约空单。

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